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沣沅资本

马光远

2014.09.28


一定要认清中国经济的新变化




      第一,我们对中国未来的经济究竟怎么看,我觉得大家一定要意识到一点,就是中国经济跟过去真的完全不一样了。中国经济未来所有的特征和表现都是过去我们没有见过的,所以我们必须意识到中国经济正在面临一个很大的变局,可以讲是一百年没有过的变局。当然有的人认为用新常态可以解释,我觉得新常态三个字还不足以把未来中国经济的大变化、大变局解释清楚。所以如果认识不到这个变局,我认为是不可能赚到钱的。8月份我们的很多数据非常差,差到可以讲有一些数据回到十多年以前。比如说规模以上工业增加值8月份只有6.9,制造业很低迷,这是一个不争的事实。


      第二,固定资产投资增速掉下17%,到16.5%,是自2001年以来最差的,创下14年以来最差的表现。固定资产投资表现差主要是两个原因。第一,制造业很差,第二房地产调整。特别是房地产的调整对我们整个影响非常大。有人说股市是中国经济的晴雨表,我个人认为中国经济的晴雨表是房地产。房地产表现好,中国经济就好,房地产表现差,中国经济就差。2013年中国经济增长7.7,要论功行赏的话,立下头功的是房地产。7.7的增长里面与房地产相关的贡献应该在20%以上。房地产对中国经济的重要性可以看三个数据。


      第1,房地产一个行业(包括上下游)对整个经济基本面的影响远远超过20%。


      第2,跟地方财政的关系,去年我们地方财政6点多万亿,房地产这个行业卖地卖了4.1万亿,占地方财政的70%。地方财政70%的收入是卖地。


      第3,去年全社会融资额17.29万亿,房地产一个行业的到位资金12.2万亿,占全社会融资额的70%。


      所以在这种情况下,我们可以肯定地讲,房地产真的把中国经济绑架了,我觉得包括把中国人的灵魂也绑架了。所以今年整个经济的下滑主要原因是房地产。要稳经济的话,应该稳谁?应该稳房地产。但是为什么不敢稳,因为稳它没有任何用。所以现在看中国经济不是判断经济好或是坏,而是用什么样的方法和什么样的参照物,用什么样的理念来看中国经济,必须要换一种思维。比如说对房地产的看法,很多人不断的呼吁政府应该救市,放松限购,紧接着放松限贷。前一段时间首套房的认定标准调整了,大家去问,没有人回答。我相信肯定是调整了。但是能不能救起来,我个人的看法肯定是救不起来。为什么呢?因为中国房地产的基本面也发生了很大的变化。


      用过去十多年的思维来看未来房地产的发展趋势一定大错特错。从今年整个房地产的表现看,我觉得房地产发生了三大变化,一定影响未来整个房地产的走势。


      第一,买卖双方的角色发生了很大的变化。过去十年,买房的今年主要变成了卖房的。我们一线城市,热点城市为例,过去几年这些城市的主要推动力绝对不是什么刚需,主要靠这些有钱的,包括我们有些官员在买。今年整个北京房价往下走,最大的力量就是反腐。反腐一方面让二手房的存量往下走,价格往下走,但是同时意味着什么?未来买房子的这一部分人,不会进入市场。


      我们以前说全国所有的人民都有一个中国梦,到北京有一套房子,连每个村的村长都想住在党中央的旁边,现在不敢了。这是一个非常大的转变。买卖双方的变化对一个市场的影响是致命的,这是一个变化。


      第二个变化是中国房地产的供求发生了绝对的逆转。过去十年,中国房价上涨的主要原因有两个,一个是人民银行发了过多的货币,流动性过剩,并且本质上是负利率的,我们发现负利率的情况下,资产价格没有下跌,第二个因素就是房子短缺,短缺是过去十多年房地产的一个最大的基本面,现在房子究竟够不够,中国现在有多少房子,未来还会建多少房子,这个数据官方没有。


      那么我们算的结果是什么呢?中国目前的房子供求总量不仅仅基本平衡,而且住房已经过剩。这是总量,当然房子这个东西很特殊,北京缺房子不能把河北的房子搬过去,但是总量很重要。这是一个基本面的变化,就是房子够了,这个结论很重要。


      第三个变化是我们关注到中国房地产市场化以来资金流入房地产的情况。2014年1-8月份,资金流入房地产的增速只有3%,这是1998年以来最差的一年,比金融危机的时候还要差。说明钱在逃离房地产,3%的增速考虑到2013年大规模的扩张、买地、开盘,意味着3%的增速是一个负的增速。


      这三个变化对于未来整个房地产的影响非常大。所以,如果说房地产能够救起来,大家一定要相信,政府百分之百会去救,但是现在政府政策对房地产的市场影响已经不大了。所以未来我对中国房地产市场的判断有两组数字:


      第一点,三个20%。就是中国未来,现有的开发商可能只有20%能够活下来,80%的开发商经过一轮调整以后会死掉。当然我认为死掉是好事,因为中国的开发商太多了。产业的集中度整体来讲很低,对整个产业的健康发展是一个负面的影响。第二个20%,未来中国只有20%的城市的房地产有投资价值,剩下80%的毫无投资价值。80%的城市指的是什么?指的是住房已经过剩的。就是我个人认为未来不管你把所有的需求如何算, 80%的住房过剩已经成为定局了。缺才有价值,过剩没有价值。第三个20%,在这20%的城市里面只有20%的房子有投资价值,80%的房子没有投资价值。所以如果说政府放松限购或者是放松限贷,把我们的贷款宽松到08年的阶段,对房地产市场的影响会到什么程度?只有20%的影响。80%的市场救不起来,这是一个很大的变化。


  所以当看到8月份整个数据下滑非常厉害的时候,很多人很着急,我说现在中国经济面临着一个最大的机遇是政府没有办法针对经济下滑,没有办法是最好的办法,我现在最担心的是8月份数据下来了,我们政府还有很多的政策储备,完全可以把经济从底下再打到天上去。所以我觉得第一个,大家思维一定要改变,用不同的眼光去看待中国经济未来十年、二十年的一个基本面。


      第二点,我觉得未来中国经济跟过去一样增长谁都知道不可能。一定对经济增长速度淡定一点,有人讲7.4的增长不理想,我实事求是地告诉大家,7.4是一个非常好的增长速度,就增长本身而言。再过十年,大家还想看到7.4,那是不可能的。所以要深刻地认识到,未来经济增长只会比7.4低,不会比7.4高,这是一个常态。


  未来产业发展的机会、经济增长的新增长点、未来的投资机遇,跟过去完全不同。我们过去主要的投资领域、主要发财的模式跟未来无法相比。中国经济我觉得本质上很简单,就解决四个字:吃喝玩乐。过去30多年我们主要解决什么问题?主要解决了两个字,吃喝问题。未来主要解决玩乐问题。玩乐是未来中国经济发展的最重要的经济增长点。人吃饱了就会想别的,孔子讲过这是人性,所以我觉得要尊重需求的转变规律,一定要满足他的精神需求。所以我们觉得未来对于中国经济、财富的爆发点一定是在精神层面,文化的、旅游的、休闲的,各种各样能够帮助中国人民提高生活质量的东西,一定是未来非常有前途的东西。


      如果不抓住这两个字,我想我们的投资一定会出问题的。我们现在还往房地产里面走是种错误。你现在想方设法主要看土豪们在想什么,他们未来主要想的是什么,这个是很重要的。文化产业也好,旅游也好,未来都是非常大的产业。过去30年,我认为中国经济尽管经历了很多的波折,但是总体来讲应该说有惊无险。我们过去三十多年,叫无风险发展阶段,未来怎么发展,风险无处不在。中国的历史,中国的政治文化经济,都进入的一个风险周期,把握风险非常重要。


      那么对于2014、2015年来讲,我觉得最大的风险有两个,第一个是流动性风险,说的简单一点,钱会很紧张,长期的钱荒会持续存在。所以,对于企业来讲,一定要把握好现金流,一定要管控现金流,未来对于任何一个人来讲,管理现金流的能力是你最重要的能力,钱会很值钱,人民币也会很值钱,未来的一段时间,我们重新把握好手中的钱,因为钱荒即将到来。


      第二个风险是什么?就是大家对未来整个中国经济出现的悄然变化,没有认识到。我觉得这是对任何一个人来讲,特别是对任何一个想发财的人来讲,都是很悲哀的事。我们现在听到两个截然不同的观点,第一个中国要倒退。我每一次听到说中国要崩溃这个字,我自己首先就崩溃了。为什么呢?因为倒退不是一个很容易的事,一个国家的经济想崩溃,是需要一定门槛的,不是谁想倒退就能倒退。


      第二,我觉得有人说中国经济怎么样,你比如说这一次经济下滑,如果政府不把精力转到扶持中小企业,扶持民间投资,转到扶持创新,这些发展实体经济的事情上面来,中国经济在未来相当长的一段时间都会经历这样的下滑。


      所以我觉得对这两个风险,对这两种观点,大家如果能够正确地把握,对于未来的财富之路来讲,全是个问题。


      我个人对中国经济本身长期是比较乐观的,我认为不会出太大的问题,因为我们的基本国策讲,以经济建设为中心,这是我们应该坚持的。在这样的情况下,只要老百姓爱钱,并且鼓励老百姓去释放他的这种爱心,去发财,经济怎么可能会差。所以我们觉得,中国经济长期来讲没有太大的问题。当然,未来三到五年,我个人认为并不适合投资,因为风险很大,我认为未来的投资是需要智商的。投资的选择,投资的领域,投资的时间,投资的方式,都需要你去考虑。所以,我觉得如果三到五年不适合投资的话,大家可以把脚步放慢一点,可以轻松一点,来安排自己的时间,如果实在实在没有什么投资,我觉得你可以投资你自己。这三到五年好好去学习,觉得学习也很没劲怎么办?你可以再生一个孩子,这是最好的投资。


  对于中国来讲,未来最大的风险是什么问题?是人口的风险。就是未来可能到我们老了的那一天,没有年轻人养活我们,我给大家最好的投资建议,就是一定要多生孩子,养儿防老。